聯繫匯率的結局?

日前，普多斯在信報網站收看黃遠輝先生的講座--港滬金融中心之爭。黃先生語調沈穩，數據詳實，令普某印象深刻。反觀普某自身，寫文天馬行空，東拉西扯，經常流於空疏(吹水的美化代名詞也)。黃先生的治學做事精神，實在值得普某多加學習。

關於這個講座，黃先生帶出一個很重要的觀點。早前，中央政府提出要在2020年將上海打造成國際金融中心。有鑑於內地政府依然奉行計劃經濟，中央說得出2020年，內裡必定有其算盤及時間表。這樣一來，香港的聯繫匯率問題就變得十分迫切了。

現時經常聽到不少言論，認為香港的聯繫匯率有龐大的外匯儲備支持，其對香港經濟穩定十分重要，政府不會貿然與美元脫鈎。但聯繫匯率只是一個時代下的產物，其誕生是針對當時香港的經濟問題而已。世界上並沒有永恒不變及牢不可破的制度。回顧歷史，香港的匯率制度亦經過多次重大改變﹕

1863-1935 銀本位制
1935-1972 與英鎊掛鈎(16港元兌1英鎊)
1972-1974 英鎊自由浮動，港元一度改與美元掛鈎
1974-1983 港元自由浮動
1983- 聯繫匯率(7.8港元兌1美元)

根據金管局的說法，當時香港經濟步入動盪期，幾乎所有環節均大幅波動。港元匯價由1981年5.13港元兌1美元，貶值至1983年的9.60港元兌1美元(其中83年9月間，曾試過2天內貶值了13%)，一時間人心惶惶。為了穩定港元匯價，香港政府決定按7.8港元兌1美元的固定匯率與美元掛鈎，一直沿用至今。香港作為一個開放型經濟社會，與大國貨幣掛鈎以穩定其匯率，利於出口，這一構思無可厚非，但其代價則是放棄利率這作為調控經濟的工具。若果美國與香港的經濟出現背馳，這個代價則更為顯著。

上海要成為國際金融中心，前提必然是人民幣要先自由流通。很難想像一個國家內有2種自由流通貨幣同時存在。在人民幣自由兌換後，港元將會面臨以下選擇﹕1) 廢除港元，全面用人民幣 2)與美元脫鈎，改與人民幣掛鈎。(或許還有其它方案，普某學力所限，暫時無有想出來)。無論如何，現時的聯繫匯率制度都面臨著重大的挑戰。

參考資料﹕<港元匯率制度簡史>，香港金融管理局