決戰前夕 - 通脹通縮之間的博弈

最近一直有通脹通縮之爭論，而兩派均言之成理，導致巿場上出現金債俱升的奇異現象。日前，畢菲德勸勉年青人時表示，手持現金是最差的投資，看來確是「股神」的由衷之言。不過，偏離正常的現象不會長久維持，通脹通縮之間的對決總會在巿場上分出勝負。普某不才，嘗試從最基本的交易方程式(equation of exchange)去分析有關問題﹕

MV = PQ
M代表貨幣供應量
V代表貨幣流通速度
P代表價格水平
Q代表實際產出水平

國家大印銀紙(M上升)，卻未見通脹上升，其關鍵原因是貨幣流通下降了。這裡其中一個可能的解釋是由於銀行的信貸活動還未回復正常水平，因此貨幣的乘數(multiplier)效果被大大減弱了，導致貨幣流通速度大減(V下降)。

然而這裡潛伏著一個很大的危機﹕由於貨幣供應已大幅上升，若果經濟活動回復正常水平，MV所產生的效果便會導致高通脹出現。現時仍未發生的現象，並不代表她將不會發生。

普多斯還有另外一個迷思﹕究竟V是如何量度的? 在電腦全面普及的年代，電腦交易可以在不受地域限制下在每秒間以天文數字去進行。換言之，在科技帶動下，V可以是無限大的。然而，這個無限大的V會對實際產出水平產生作用嗎?

普某不敏，敬請賜教。

後記﹕感謝麥博士撥冗賜教﹕高科技雖然確實帶動了V的上升，惟V目前仍是一個相對較穩定的變項。

聯繫匯率的死穴

經常瀏覽這個網誌的朋友可能會注意到一件事—這裡經常討論聯繫匯率的問題。的確，普多斯認為﹕身在香港，身為「第四代香港人」(引用呂大樂教授的用語)，聯繫匯率問題極可能會在這一代出現重大轉變。而隨著中國的經濟發展越來越快，普某的印象便越來越深刻。

先舉一個簡化了的例子﹕
假設人民幣未來1年內將會升值2%(只是隨便舉一個數字)
若果中央宣佈人民幣明天開始自由流通(解除外匯管制)，結果會怎樣?
首先，中港貿易會改用人民幣而取代港元。零售商為了避免匯率損失，零售產品會配合來貨價(批發價)改用人民幣為單位。消費者避免損失，亦會將手上的港元兌換成人民幣。這個過程會一直持續，直至港元貶值至等於人民幣1年內升值2%的一個數值。

現在我們把例子再弄複雜一點。一個國家的貨幣價值主要是取決於國家的生產能力。現在我們面前有兩隻貨幣。一隻是代表中國(經濟持續增長)的人民幣，一隻是代表香港(已離開經濟高速增長期)的港元。同一個問題，若果中央宣佈人民幣明天開始自由流通(解除外匯管制)，結果會怎樣?

由於所有人都不可能準確預計人民幣實際升值多少，最理性的做法便是將手上的港元全部兌成人民幣。然而，當所有人都同時間走去銀行兌換人民幣時，銀行便要被迫用港元向外匯基金兌換外幣，使外匯基金儲備急速下降。所以，假如人民幣真的自由兌換時，根本不會存在聯繫匯率應否脫鈎的問題(即這個是一個偽命題)。因為聯繫匯率根本便會不攻自破。

小額貸款 改變命運

小額貸款(microfinance)由尤努思(Muhammad Yunus)提倡。尤努思發現很多低下階層人士其實有一技之長，奈何欠缺「資本」，以致一直無法脫貧(尤努思親身經歷的例子是婦人要以高利貸購買材料(竹)，把成品(竹器)賣給債權人，七除八扣後，婦人依然無法改善生活)。於是，尤努思在1976年成立農村銀行，專注小額貸款業務，現已在孟加拉有二千二百多間分行，受惠者共有六百六十多萬名貸款者。2006年，尤努思更成為諾貝爾和平獎得主之一。

小額貸款平均每筆只有一百三十美元。貸款回收率高達九十八點五。而且在六百多萬名借款者中，約有百分之五十八人士實現脫貧。有鑑於小額貸款成效顯著，2004年，有心人士在網上成立中介借貸平台。借貸人可以透過網上平台說明自己的借款金額、用途、還款時期等，貸款人可以在網上另一端檢視有關計劃，並提供貸款予合儀計劃(最低每筆二十五美元)。貸款人亦可透過這個平台「貸款」予慈善機構，由這些慈善機構協助審核貸款計劃，好處是貸款人可從慈善機構的貸款回收率檢視她們的審核是否嚴謹，避免自己的貸款出現壞賬情況。

有心人士可以瀏覽以下網址，以便瞭解詳情﹕
http://www.kiva.org/